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西南证券发布研究论说称，保管浦林成山(01809)“买入”评级，预测2024-26年归母净利润CAGR为16.3%。研究到公司握续加强世界化布局，优化经销渠谈布局，新址品技俩丰富，泰国基地税率下跌，异日事迹具备进取弹性。赐与公司2024年6倍PE，对应谋略价13.54港元。7月19日，公司发布2024年半年度事迹预报，预测2024H1完满归母净利润7.52-8.50亿元，同比增长约130%-160%，较2023H2增长约7%-20%。

西南证券主要不雅点如下：

24H1半钢胎和出口需求握续焕发，公司居品销量大增。

据国度统计局和海关总署数据，2024H1，国内橡胶轮胎外胎产量累计5.3亿条，同比+10.6%;出口累计3.3亿条，同比+10.2%，轮胎破费需求也曾焕发。开工率方面，戒指2024年7月18日，本周半钢胎开工率79.1%，保管较高水平，全钢胎开工率52.9%，相对较弱，进展出全钢胎需求疲软。受益于半钢胎世界需求握续焕发，2024H1，公司完满轮胎销量13.8百万条，同比增长19%，较2023H2增长约2%。其中，国际市集销量同比增长约21%，乘用车轮胎销量同比增长约25%。

上半年盈利才能受老本端影响较小，温煦后期原材料价钱和海运脚走势。

轮胎原材料价钱方面，xiao77论坛据该行统计，2024Q1/Q2轮胎原材料价钱指数平均值永别为115.8/ 123.3，环比永别增长0.4%/ 6.5%。多家企业在一季度末、二季度初进行居品提价，传导老本压力，上半年盈利才能受老本端影响较小。戒指2024年7月19日，原材料价钱指数为127.2，较2024Q2平均值增长3.1%，漠视握续温煦异日原材料价钱走势。现在，轮胎需求强劲，盈利才能可能会受限于原材料价钱高涨，漠视温煦后期原材料价钱走势。

2024年将新增233万条/年的半钢胎产能。

现在，公司泰国/山东轮胎坐蓐基地造成产能全钢胎200/740万条/年，半钢胎800/ 1120万条/年。2023年泰国/山东轮胎坐蓐基地全钢胎产能应用率81.0%/ 90.0%，半钢胎产能应用率90.1%/ 96.8%。2023年8月31日，山东公司产能优化议案通过，产能优化完成后半钢胎产能将栽培至1153万条/年(+33万条/年)，泰国轮胎坐蓐基地三期项目通过，项目建成后半钢胎产能加多200万条/年，预测2024年下半年达产。项目达产后，将为公司2024年齿迹孝顺增量。

泰国税率下跌，异日事迹具备上行空间。

2024年1月，公司泰国基地出口好意思国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%。2023年，公司居品国际经销商渠谈完满销量1736万条，同比增长32.8%，营收63.26亿元，同比增长11.9%，其中来自泰国/山东轮胎坐蓐基地的收入占比永别为49.1%/ 50.9%。泰国基地税率下跌，有望带动公司输好意思订单量回升，何况改善事迹。据公司2023年报露馅，预期从好意思国海关及边境保护局清偿多付的反推销税约20.8百万好意思元。据公司2024上半年齿迹预报，该税款已清偿。